O JP Morgan elevou a recomendação para as ações da SLC Agrícola (SLCE3) de neutra para overweight, classificação que indica desempenho esperado acima da média do mercado. O movimento fez o papel subir 6,71%, para R$ 17,98, por volta das 11h30 desta quarta-feira (9), enquanto o Ibovespa recuava 0,7%, aos 186.086 pontos.

Preço-alvo da SLC Agrícola sobe para R$ 23

Além da mudança de recomendação, o banco elevou o preço-alvo da ação para dezembro de 2027, de R$ 18 para R$ 23. O novo valor representa potencial de alta de aproximadamente 36% em relação ao fechamento de terça-feira (8), quando o papel terminou cotado a R$ 16,85. Como a ação já avançava nesta quarta, a distância até o preço-alvo era menor durante o pregão.

A SLC passou a ser a companhia preferida do JP Morgan entre as empresas de agronegócio analisadas. A ordem de preferência ficou com SLC Agrícola, 3tentos, São Martinho e Adecoagro. A avaliação considera que o setor pode estar próximo do fim de uma crise de cerca de três anos, marcada por margens menores e aumento do endividamento.

Margens podem se recuperar após três anos de pressão

O banco projeta Ebitda ajustado de R$ 3,2 bilhões para a SLC em 2027, uma medida do resultado operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização. A estimativa é 11% maior que a anterior. A margem Ebitda ajustada deve chegar a 34,2%, avanço de 3,1 pontos percentuais em um ano e acima da média de 33% registrada pela empresa na última década.

Na visão dos analistas, a combinação entre preços mais favoráveis para as commodities agrícolas e custos menores de produção pode melhorar a rentabilidade. Caso os grãos permaneçam valorizados, o Ebitda da companhia em 2027 poderia ficar cerca de 10% acima do consenso do mercado, atualmente estimado em R$ 2,9 bilhões.

Proteção de preços e compra de insumos pesam na análise

Um dos principais argumentos para a preferência pela SLC é a estratégia adotada antes da próxima safra. A empresa já havia protegido quase metade da produção de soja de 2026/27 por aproximadamente US$ 12 por bushel, unidade usada para negociar grãos. Para o algodão, cerca de 55% da produção foi protegida a aproximadamente US$ 0,79 por libra-peso.

A companhia também antecipou a compra de insumos. Ao fim do segundo trimestre, havia adquirido 70% dos fertilizantes nitrogenados necessários para a safra seguinte, contra nenhuma compra no primeiro trimestre. O percentual chegava a 90% para potássio, 100% para fosfato e 96% para defensivos agrícolas.

Preços de soja, milho e algodão têm papel central

O JP Morgan trabalha com soja a US$ 13 por bushel em 2027, milho a R$ 59 por saca e algodão a US$ 0,85 por libra-peso. As projeções para os preços agrícolas foram elevadas entre 10% e 22%, enquanto os custos de fertilizantes devem recuar para níveis anteriores à guerra entre Rússia e Ucrânia.

Para a soja, estoques globais ainda confortáveis limitam parte da alta, mas uma situação mais apertada nos Estados Unidos, a demanda das esmagadoras americanas e a recuperação das margens de processamento na China podem sustentar importações e preços. No milho, o risco está na possibilidade de redução da produção brasileira, em razão de uma janela menor para o plantio da segunda safra, além do aumento do consumo para produção de etanol.

Riscos permanecem e mercado avaliará execução

O cenário positivo não elimina os riscos. O El Niño pode afetar as condições climáticas, e a recuperação do agronegócio tende a ocorrer de forma desigual, já que as empresas apresentam diferentes níveis de rentabilidade e endividamento. A proteção antecipada de preços e a compra de insumos ajudam a reduzir a exposição da SLC, mas também limitam parte do benefício caso as cotações subam muito além dos níveis contratados.

Para quem investe, a alta desta quarta-feira mostra como uma revisão de recomendação pode alterar rapidamente o preço de uma ação, sobretudo quando vem acompanhada de novas projeções de lucro. O próximo foco estará na evolução das commodities, dos custos agrícolas e dos resultados operacionais da companhia, fatores que determinarão se as estimativas para 2027 serão confirmadas.