As ações da CSN chegaram a cair mais de 11% nesta terça-feira (29), enquanto os papéis da divisão de mineração também recuaram, após a companhia reduzir a previsão de produção de minério para 2026 e elevar custos. A revisão pressiona a expectativa de geração de caixa do grupo e ajuda a explicar por que a ação da holding perdeu mais do que a da CSN Mineração.
Produção prevista para 2026 ficou menor
A CSN Mineração reduziu sua projeção de produção de minério de ferro de 45 milhões a 47 milhões de toneladas para 39 milhões a 41 milhões de toneladas em 2026. A empresa também informou que vai diminuir temporariamente a produção de minério de menor qualidade na unidade de Pires, em Ouro Preto (MG), e revisou para baixo o volume de compras previsto para o ano.
Por volta das 13h20, as ações da CSN (CSNA3) recuavam 10,02%, depois de terem atingido uma queda superior a 11,5% na mínima do pregão. Os papéis da CSN Mineração (CMIN3) caíam 3,56% no mesmo horário. A notícia reforçou preocupações sobre o negócio de mineração, embora as mudanças já fossem consideradas um risco pelo mercado.
Frete caro reduz a margem do minério
Além de prever menor volume, a companhia elevou o custo caixa C1, indicador que mostra quanto custa produzir cada tonelada de minério. A estimativa passou de US$ 22 a US$ 23,50 por tonelada para US$ 25 a US$ 26. Com custos maiores, sobra menos receita por tonelada para cobrir outras despesas e contribuir para o resultado da empresa.
O frete marítimo entre Brasil e China estava perto de US$ 43 por tonelada, enquanto o minério era negociado em torno de US$ 97. Com o desconto do transporte, o preço recebido pelo produto caiu cerca de 28% em relação à média do segundo trimestre de 2026. Nesse cenário, a produção de minério de menor qualidade deixou de gerar margem, segundo a avaliação de Luca Vello, da Genial Investimentos.
Por que a ação da CSN recuou mais
A mineração tem peso relevante no caixa da holding: responde por algo entre um terço e metade do Ebitda, medida do resultado operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Por isso, uma revisão nas perspectivas da divisão pode ter efeito ampliado sobre CSNA3. A dívida líquida da companhia era de R$ 42,1 bilhões, e o patrimônio em ações representava cerca de 15% do valor da empresa, conforme a análise citada por Vello.
Fábio Lemos, sócio da Fatorial Investimentos, avaliou que a redução de volume pode pressionar a geração de caixa da mineradora e que o frete elevado ameaça tornar o corte mais duradouro. Ele apontou que, se os custos de transporte permanecerem perto dos níveis atuais, as estimativas para 2027 também podem ser afetadas. A demora na venda da CSN Cimentos foi outro fator de pressão mencionado por Vello.
Queda alcança outras empresas do setor
A baixa não ficou restrita à CSN. Empresas de mineração e siderurgia também enfrentavam um pregão negativo, em meio à queda do minério de ferro na bolsa de Dalian, à redução da produção de aço na China e ao petróleo Brent acima de US$ 100 por barril. Custos logísticos mais altos, associados ao conflito no Oriente Médio, também pesam sobre o transporte de matérias-primas.
Gustavo Bertotti, da Fami Capital, relacionou a fraqueza do setor ao cenário adverso para a economia chinesa e à cautela dos investidores perto das eleições no Brasil. A dependência da bolsa em relação ao fluxo estrangeiro pode contribuir para oscilações maiores, mas o recuo da CSN teve como foco a revisão das perspectivas da mineração.
Frete e minério serão pontos de atenção
Para quem acompanha as ações, os próximos sinais relevantes são a evolução do frete entre Brasil e China, o preço do minério e a capacidade da empresa de recuperar margens. Uma melhora nessas condições poderia aliviar a pressão sobre a operação; se permanecerem desfavoráveis, o corte atual pode repercutir nas projeções futuras. A reação mais moderada de CMIN3 também ocorre após queda acumulada de 21% desde 15 de setembro.
O episódio mostra como o custo de transportar uma commodity e a qualidade do produto podem alterar a rentabilidade de uma mineradora, mesmo sem uma mudança equivalente no preço de venda. Para a CSN, o impacto é acompanhado de perto porque a mineração é uma fonte importante de caixa para o grupo. A revisão das projeções, por si só, não define o desempenho futuro das ações.