A Braskem Idesa, subsidiária mexicana da Braskem, pediu proteção contra credores nos Estados Unidos pelo Chapter 11, mecanismo semelhante à recuperação judicial e usado para reorganizar dívidas, levando as ações da petroquímica a liderar as perdas do Ibovespa nesta terça-feira (18). O movimento aumenta a pressão sobre a controladora, que deverá aportar recursos na operação mexicana e já teve sua classificação de crédito rebaixada.
Reestruturação prevê corte de mais de US$ 920 milhões
A Idesa informou que pretende reduzir sua dívida sênior — obrigações com prioridade de pagamento — de aproximadamente US$ 2,5 bilhões para US$ 1,6 bilhão. A redução supera US$ 920 milhões e depende da aprovação e implementação do plano de reorganização financeira no processo americano.
Como parte do acordo, a Braskem, acionista majoritária da subsidiária, deverá contribuir com US$ 476 milhões para fortalecer a empresa. Embora o aporte possa melhorar a estrutura financeira da Idesa, ele representa uma necessidade adicional de recursos para a controladora em um momento de dificuldades operacionais e financeiras.
Fitch classifica dívida da Braskem como inadimplência restrita
Também pesou sobre as ações o rebaixamento da nota de crédito da Braskem pela Fitch Ratings, de “C” para “RD” na escala global. A sigla indica inadimplência restrita, classificação usada quando uma empresa deixa de cumprir determinadas obrigações, mas ainda não está em uma situação de calote generalizado sobre toda a sua dívida.
O rebaixamento sinaliza aos credores e investidores que aumentou o risco de perdas ou de renegociação dos compromissos financeiros. Na prática, uma avaliação de crédito mais baixa tende a encarecer novas captações e pode reduzir o acesso da empresa a financiamento, justamente quando ela precisa de liquidez para manter as operações.
Ciclo do polietileno reduz geração de caixa
Analistas do Bradesco BBI avaliam que a Braskem Idesa já enfrentava problemas em sua estrutura de capital devido ao ciclo historicamente desfavorável do polietileno e às dificuldades no fornecimento de matérias-primas. O polietileno é um plástico produzido pela indústria petroquímica e usado em embalagens, filmes e diversos bens de consumo.
O resultado foi uma geração de Ebitda recorrente de apenas US$ 17 milhões nos 12 meses mais recentes. O Ebitda mede o resultado operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização; portanto, ajuda a avaliar a capacidade de uma empresa de gerar recursos com a atividade principal, sem considerar despesas financeiras e contábeis específicas.
Braskem pode enfrentar nova necessidade de capital
Para os analistas, uma possibilidade adicional é a conversão de parte da dívida em ações da controladora da Idesa, a própria Braskem. Esse mecanismo reduz o endividamento, mas pode diluir a participação dos acionistas atuais caso novos papéis sejam emitidos para os credores.
Na segunda-feira (17), as ações haviam subido após informações de que a Petrobras poderia ajudar a aliviar o capital de giro da petroquímica e contribuir para destravar um pedido de recuperação extrajudicial no Brasil. A notícia sobre o Chapter 11, porém, mudou o humor do mercado ao evidenciar a dimensão dos problemas financeiros da operação mexicana.
Ação cai e investidores monitoram os próximos passos
Por volta das 12h42 desta terça-feira, a ação preferencial classe B da Braskem, BRKM5, recuava 3,85%, a R$ 5, liderando as perdas do Ibovespa. O Bradesco BBI mantém recomendação de venda e preço-alvo de R$ 4, valor que implicaria queda potencial de 23,08% em relação à cotação mencionada.
Para quem investe, os principais pontos a acompanhar são a aprovação do plano no processo americano, o tamanho final do aporte da Braskem e a eventual conversão de dívida em ações. Esses fatores definirão quanto da pressão financeira ficará com a controladora e qual poderá ser o impacto sobre os atuais acionistas. A decisão não elimina os problemas operacionais da Idesa, especialmente enquanto o mercado de polietileno e o fornecimento de matérias-primas continuarem desfavoráveis.